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国内股指恒指直播间狙击金牛 | 美联储“印钞机”下的黄金牛市

国内股指恒指直播间狙击金牛 | 美联储“印钞机”下的黄金牛市

从下图能够看到,自美元与黄金脱钩后的这近50年里,也便是自1971年开端,美联储和黄金纠缠不休了50年,美联储的每一次严重决议计划似乎都在推进黄金价格创下前史新高。

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01美联储怎么解开黄金上涨的桎梏?

美联储和黄金、美元之间的故事能够从1913年说起,那一年金本位制被归入美联储的框架内,之后,美联储有必要持有相当于其所发行钱银价值40%的黄金。从那时起,美元的锚便是黄金。

当时的美联储并没有现在这么大的影响力,期初它只是一家“银行的银行”,首要作用便是在危急时刻为美国的商业银行提供活动性支撑。

美联储能够具有如今的位置,很重要的一个原因在于它在之后的几十年里,牢牢抓住了黄金这一财物。在1915年至1955年期间,美联储财物中的黄金储藏不断扩张,在美联储财物中占据了简直一半的份额

下面几张图显示了在那40年里,美联储的黄金储藏是怎么扩张的。

1915-1925期间美联储的财物组成(黄色面积)

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1924-1935期间美联储的财物组成(黄色面积)

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1935-1945期间美联储的财物组成(黄色面积)

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1945-1955期间美联储的财物组成(黄色面积)

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美联储的黄金储藏为之后的美元霸权奠定了基础。二战后,美国凭借具有全球四分之三黄金储藏和大国位置,推进了布雷顿森林系统建立。

不过,美元与黄金挂钩一方面约束了美联储的印钞才能,另一方面它也约束了黄金的上涨。由于黄金是安稳这一钱银系统的最终屏障,所以黄金价格及活动遭到严格的操控,各国都禁止居民自由买卖黄金,商场机制难以发挥作用。

自1955年开端,美联储的黄金储藏开端下降。从1955-1965这十年来看,与黄金挂钩的美元成为了世界钱银,但各国并不是彻底信任美元,为了满意各国央行对黄金的兑付要求,美联储的黄金储藏开端下降。

到了2005年,美联储财物端中的黄金储藏的份额现已十分少了。相比之下,美债在美联储财物负债表中的份额却在不断上升。

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美联储的钱银发行机制的锚也从黄金转变为债券。黄金开端退出美联储的钱银发行机制,金价也因此解除了上涨的桎梏。

不过,在金本位制退出前史舞台了50多年后,仍然有人忘不了它。上星期,作为特朗普极力推荐的人选,保守派经济学家朱迪·谢尔顿 (Judy Shelton) 在美国参议院银行委员会成功经过提名,为中选美联储理事扫清了首要妨碍。

谢尔顿自身便是金本位的推崇者,长时间主张美联储回归金本位替代美联储的通胀目标准则,并质疑是否需求央行操控基准利率。不过,前纽约联储主席杜德利表示,即便她进入美联储后有发言权,也没有才能为钱银方针或监管方针设定道路,美联储真正的大权掌握在鲍威尔手中。

再说,美联储好不容易摆脱了黄金的约束,得以无约束地敞开印钞机,不太或许再重新回到那个被黄金捆绑的时代。

02美联储现已管不住金价了

从曩昔50年黄金的全体走势来看,自从美元与黄金脱钩后,美联储开端“放飞自我”(开端疯狂敞开印钞机),黄金价格也在不断上升。

美联储需求保持美元全球储藏钱银的位置,假如美元失掉这一位置,美国就失掉了印刷美元来付出账单的才能。美元与黄金脱钩以后,一直存在一个问题——美元相关于黄金在贬值。而这一切其实都是美联储疯狂敞开印钞机的成果。

敞开印钞机现已成了美联储应对严重危机的仅有手段。自3月4日美联储开端救市到6月10日,美联储财物负债表的总财物增加了2.9万余亿美元。在2008年金融危机时,美联储也就扩表了1万亿美元左右,而这次疫情美联储的救市资金是当年的近3倍。

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2008年金融危机时,美联储先后敞开了三轮QE,金价升至1900美元上方。今年3月23日美联储发动无限量宽松以来,财物负债表自3.8万亿飙升至最高7.1万亿,金价也再次创下前史新高。商场预期2020年底之前美联储财物负债表或许进一步升至8.5万亿美元,这意味着金价还有上涨空间。

从下图也能够看到,黄金价格一直在随着美联储财物负债表走高。(蓝色代表美联储财物负债表规划,橙色代表黄金价格)

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黄金的涨势能够继续多久彻底取决于美联储的宽松方针是否会继续且加码?

况且美联储现在现已被逼着不得不继续加大方针支撑。由于美国疫情二次爆发,全美33个州出现疫情反弹被迫中止经济复苏方案,这些州占了美国GDP的70%,工作的79%,这严重影响了美国经济复苏的进程。

此外,美国的救助方案也行将期,新一轮财务刺激方案也将推出。新的救助方案钱从哪来?最终还是只能由美联储经过印钞来买单了。

只需美联储的印钞机不中止,它就管不住黄金价格继续上涨,它的每一次大规划的宽松方针都会导致金价更上一个台阶。

德银乃至做出了一个更为斗胆的猜测,德银首席信贷策略师里德(Jim Reid)认为,如果美联储不采纳负利率,只靠买买买来满意商场的资金需求,那么在未来几年里,美联储或许需求将其财物负债表扩大12万亿美元,也便是达到近20万亿美元。假如真是这样,3000美元的黄金似乎也不是梦。

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关于美联储来说,虽然它能够无约束地敞开印钞机,但消耗的却是美元信誉。它每敞开一次印钞机,都是对美元信誉的打击,成果便是导致美元对黄金以及非美钱银贬值,影响美元的国际钱银位置。

假如美联储不实行宽松方针或者力度不够,则意味着任由美国经济阑珊,最终的成果便是失业率飙升,大批企业破产,乃至引起社会动荡。所以,在全体经济和美元信誉之间,美联储只能偏向前者。虽然金价上涨会削弱美元,但却并不会使其立马崩溃。

03美联储下两次会议很要害

美联储也深知其钱银方针对黄金的影响,所以提早与商场的交流成了近十年来美联储钱银方针中的重要一环。

假如仔细研讨美联储曩昔的决议计划就会发现,美联储在做出严重的决议计划前,其会议声明、会议纪要以及美联储官员的揭露讲话中都可寻找到一些关于美联储下一步举动的头绪。

在前几轮QE中,美联储就曾多次经过这种方法提早与商场交流。以QE2和QE3为例。从下面两张表能够看到,美联储在推出QE2前对经济的点评越来越悲观。在行将推出QE3的时分,美联储再一次故技重施。在推出QE3前,美联储对总体经济状况、工作商场及通胀状况的点评不断下降。

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美联储推出QE2前每次会议会议声明

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美联储推出QE3前每次会议会议声明

美联储在每次严重决议计划前简直都与商场进行了充分的交流,以便商场参与者能够提早了解美联储的意图,从而提早消化行将推出的方针。比及具体方针推出后,预期实现,投机头寸获利平仓,商场反而不会对方针的推出有过激反映,乃至会对之前的走势做出不同程度的批改。

现在,美联储现已接连4次按兵不动,但是黄金在这期间却并没有停下上涨的脚步。原因就在于美联储一直都在暗示着还会有下一步举动。

由于回顾曩昔4次的会议声明,我们能够发现,在4月、6月以及7月的会议中,美联储都提到了一点:致力于运用一切工具支撑美国经济。

除了会议声明外,许多美联储官员在本月的讲话中也在不断强调这一点:

美联储副主席克拉里达:如有需求,美联储能够而且将会做得更多,二次阑珊不是美联储的基准前景猜测。

达拉斯联储主席卡普兰:美联储或许需求采纳更多举动,确诊病例数上升正在遏制经济增长。

亚特兰大联储主席博斯蒂克:美联储需求考虑是否采纳更多举动,前瞻性指引变得十分重要。

克利夫兰联储主席梅斯特:美联储关于采纳更多举动支撑经济持敞开态度,联储有关活动性的举动应重视商场运作,而不是财物价格。

里奇蒙德联储主席巴尔金:美国失业率如此之高,美联储还有更多工作要做。

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